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民生证券-石油石化行业投资策略ag88.com

2018-12-20 10:18

  截止到2018年11月30日,国际油价经历了一轮过山车行情,两头低中间高,其中最高点布伦特油价突破86美元/桶,WTI突破76美元/桶,均创造了近4年的高点。但从10月4日开始,受美国产量及库存双增以及担忧全球经济增速放缓降低石油需求预期影响,国际油价快速下跌。截止到11月30日布伦特结算价为58.71美元/桶、WTI结算价为50.93美元/桶,较10月高点分别下跌32%和33%。虽然油价全年大起大落,但均价依然较去年同比有较大幅度增长,前11个月布伦特均价为72.82美元/桶,较去年同比增长35.35%;WTI均价为66.21美元/桶,较去年同比增长31.97%。

  展望2019年,虽然产油国联盟达成了新一轮的减产协议对连续大跌的油价提供了有力的支撑,但依然面临很大的下行压力。预计明年油价将前高后低,全年油价中枢预计在60-70美元/桶。河南安阳加强液化石油气瓶充装行

  石化行业是典型的周期行业,库存周期是影响价格和供需的重要因素。综合来看,烯烃的大年补库存周期比较确定,炼化行业有望2019年迎来大年。化纤板块的库存周期处于历史相对底部,ag88.com也存在向上的可能性。凯发娱乐国际

  炼化:2018年PE、PB分别为14倍、1.2倍,均低于历史均值16倍和1.7倍,估值处于底部。2018年行业毛利率、净利率、ROA、ROE均位于历史均值附近或者以上的位置。我们判断2019年炼化行业有望保持高景气,建议关注上海石化、中国石化、东华能源、海越能源。

  化纤:2018年PE为25倍,低于历史均值34倍;PB为2.7倍,与历史均值持平。2018年行业毛利率、净利率、ROA和ROE均明显高于历史均值。建议关注东方盛虹、恒力股份、桐昆股份。

  2018年油服行业的毛利率、净利率、ROA、ROE虽然均位于历史均值以下,但整体呈向上趋势,同时营收和净利快速增长,行业处于底部复苏阶段。受益于2018年油价上涨(2018年原油均价较2017年同比增30%以上),2019年的上游资本开支增幅30%是大概率事件。同时,政策上国内要求提高产量和储量的需求会带来未来几年额外的资本开支增长。我们判断油服行业有望持续受益订单增长带来的利好。建议关注通源石油、海油工程。